Πέμπτη 24 Ιουνίου 2010

Το παιχνίδι…

Το «παιχνίδι» στην παρούσα φάση εχει ως εξής. Η υποβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της χώρας και των ελληνικών ομολόγων σε «σκουπίδια» από την Moody’s ήταν το σύνθημα για την ουσιαστική αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους.

Με την ενέργεια αυτή ωθούνται ουσιαστικά τα index funds αλλά και τα funds, που από το καταστατικό τους απαγορεύεται να κρατούν ομόλογα χαμηλής αξιολόγησης , να πουλήσουν . Πρέπει λοιπόν μέσα σ΄ένα εύλογο και βραχύ χρονικό διάστημα τα funds αυτά να πουλήσουν όλα τα ελληνικά ομόλογα που έχουν στο χαρτοφυλάκιο τους.

Από την άλλη μεριά τους περιμένει για να αγοράσει η ΕΚΤ, η οποία όμως αγοράζει σε τιμές με το spread των ελληνικών ομολόγων να έχει αναρριχηθεί σε ύψη και πάλι δυσθεώρητα. Αρα πουλούν οι κατέχοντες σε τιμές που ουσιαστικά χάνουν 20 και 25% της ονομαστικής άξιας του ομολόγου, που είναι ένα σημαντικότατο discount.

Σ΄αυτά λοιπόν τα επίπεδα αγοράζει η ΕΚΤ το ελληνικό χρέος. Η απόφαση λοιπόν της Moody’s ήταν το γεγονός που οδήγησε ουσιαστικά τους κατόχους των ελληνικών ομολόγων στο να αποδεχτούν defacto και αδιαμαρτύρητα την ουσιαστική αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους αφού το πουλούν στην ΕΚΤ χάνοντας το 25% της άξιας του.

Τους στρίμωξαν σε μια κατάσταση που οι κάτοχοι ομολόγων δεν μπορούν να κάνουν διαφορετικά. Γι΄αυτό τον λόγο λοιπόν δεν έπεφταν τα spreads των ελληνικών ομολόγων , για να δοθεί η δυνατότητα να αγοράσει το χρέος η ΕΚΤ με ουσιαστικό αλλά άτυπο «haircut» της τάξεως του 25 %.

Αυτό όμως πρέπει να το γνώριζαν και αρκετά «τοπικά επενδυτικά στελέχη», τα οποία γνωρίζοντας τις πιέσεις στο spread και στα CDS , που ειναι αναγκαία συνθήκη για το “κόψιμο» της τιμής των ομολόγων και την ουσιαστική και αναίμακτη αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους , ωθούν το ΧΑ όλο και πιο κάτω γνωρίζοντας ότι μέχρι την ολοκλήρωση των πωλήσεων των ομολόγων από τα Funds τόσο τα spreads αλλά και τα cds θα είναι πολύ υψηλα.

Αμέσως μετά την ολοκλήρωση της πώλησης των ομολόγων, αξίας περίπου 35 δις ευρω, που προβλέπεται να εχει ολοκληρωθεί σε 2 περίπου εβδομάδες, ως δια μαγείας μετά θα δουμε με μια δραματική αποκλιμάκωση των ελληνικών spreads , δίνοντας έτσι την δυνατότητα στην ΕΚΤ που αγοράζει ελληνικά ομόλογα με spread στις 780 μβ , μετά να βλέπει το spread στα ομολόγα που θα κατέχει να πηγαίνει στις 300μβ στις 250 μβ κ.ο.κ.

Ετσι μ΄αυτό τον τρόπο αργότερα θα μπορέσει να «κόψει» μέρος από το κουπόνι καθώς και να επιμηκύνει το χρόνο ωρίμανσης χωρίς όχι μόνο να χάσει αλλά έχοντας κιόλας κερδίσει.

Αυτό το «κολπάκι» τα γνώριζαν πολλά από τα παπαγαλάκια του «οικονομικού ρεπορτάζ» και γι΄αυτό το λόγο διαμόρφωναν μια κατάσταση τρόμου , πανικού και μεγάλης πτώσης στο Ελληνικό Χρηματιστήριο
Να είστε σίγουροι ότι τώρα σ΄αυτή την πτώση αγοράζουν τα «κοράκια» του συστήματος αφου απαξιώσουν πλήρως τις μετοχές

Το παιχνίδι φυσικά είναι και πάλι στημένο …

Τετάρτη 23 Ιουνίου 2010

Τι συμβαίνει πραγματικά τώρα…

Τώρα γίνεται η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους και κανένας δεν μιλαει γι΄αυτό. Κανείς από τους «αναλυτές» δεν αναφέρει κουβέντα γι΄αυτή την αναδιάρθρωση.

Αντι να πληροφορεί ο κάθε «αναλυτής» συνεχίζει να σπέρνει το φόβο βλέποντας μόνο αρνητικά στα υψηλα spreads των ελληνικών ομολόγων, αδιαφορώντας και αποσιωπώντας τον πραγματικό λογο γι΄τον οποίο γίνεται αυτό.

Η ΕΚΤ αγοράζει εδώ και μερικές εβδομάδες ελληνικά ομόλογα από την αγορά, μάλιστα έφτασε να κατέχει περι το 35 δις ευρω ελληνικών ομολόγων.
Τόσο οι τράπεζες αλλα και τα διάφορα ταμεία που πουλούν στην δευτερογενή αγορά τίτλων τα ελληνικά ομόλογα που αγοράζει η ΕΚΤ , τα πουλούν με σημαντικό discount επειδή το διαφορικό επιτόκιο , το γνωστό μας spread, είναι πολυ υψηλό. Ετσι επειδή τα ομόλογα εκδίδονται υπέρ το άρτιο, οσο αυξάνει η τιμώ του διαφορικού επιτοκίου τοσο μειώνεται η τιμή του ομολόγου.

Η ΕΚΤ αγοράζοντας ελληνικά ομόλογα ουσιαστικά αναδιαρθρώνει το ελληνικό χρέος, αφου τα αγοράζει με σημαντικότατο discount . Ετσι στην παρούσα φάση οσο πιο ψηλά πάει το spread των ελληνικών ομόλογων τόσο πιο μεγάλο θα είναι το «κόψιμο» για τα ελληνικά ομόλογα.

Μάλιστα ισως και η υποβάθμιση της Moody’s τελικά και να έκανε καλό προς αυτή την κατεύθυνση. Γιατι ουσιαστικά «εκβιάζει» την πώληση των ελληνικών ομολόγων των διαφόρων ταμείων που από το καταστατικό τους απαγορεύεται να καρτούν ομόλογα χωρών με αξιολόγηση “junk” όπως έχουν αξιολογηθεί τα ελληνικά ομόλογα.
Ετσι αυτά τα funds πρέπει οπωσδήποτε μέσα σ΄ένα εύλογο χρονικό διάστημα ενός μηνός να πουλήσουν οπωσδήποτε ελληνικά ομόλογα.
Και αυτός που θα τ΄αγοράσει θα είναι η ΕΚΤ που λόγο της αύξησης των spreads θα τα΄ αγοράσει σε πολύ μικρή τιμή, επιτυχαίνοντας ακόμη και «κόψιμο» 20% και 25% της ονομαστικής αξίας του ομολόγου αναλόγως της λήξης του.

Έτσι μ΄αυτό τον τρόπο έχουμε μπροστά μας να εξελίσσεται η πραγματική αναδιάρθρωση του ελληνικου χρέους με «κόψιμο» ακόμη και της ονομαστικής τιμής των ελληνικών ομολόγων χωρίς να συμβιώνει τίποτα. Κατά τ΄άλλα ο κάθε «αναλυτής» μπορεί να χρησιμοποιεί τις παραμέτρους των γεγονότων, αύξηση των spreads υποβαθμίσεις κτλ, κατά το δοκούν εξυπηρετώντας «δίκες του» σκοπιμότητες και σπέρνοντας τον τρόμο .

Το ότι η ΕΚΤ αγοράζει ελληνικά ομόλογα με discount 20% και 25% είναι το πρώτο βήμα για την “αναδιάρθρωση» του χρέους που επαναλαμβάνω ΤΩΡΑ γίνεται. Αργότερα το discount αυτό η ΕΚΤ μπορεί να το μετακυλήσει στην ελληνική πλευρά με ένα «haircut» που ουσιαστικά δεν θα βλάψει κανέναν τότε, αφού αυτοί που πουλανε τώρα επωμίζονται ουσιαστικά το «κόψιμο» της τιμής .

Πέμπτη 3 Ιουνίου 2010

Το σχέδιο της χρεωκοπίας

Η ΕΚΤ δαπανά καθημερινά περι τα 2 δισ ευρω για αγορά ελληνικών ομολόγων από τις γαλλικές τράπεζες, τι θα γίνει πραγματικά όταν «ξεφορτωθούν» οι γαλλικές τράπεζες τα ελληνικά ομολόγα;;; μερικά πράγματα έχουν ήδη δρομολογηθεί και είναι θέμα χρόνου να ολοκληρωθούν.

Η Ελλάδα πρέπει να υλοποιήσει 2 πράγματα, το ένα είναι άμεσο και είναι η αναδιαπραγμάτευση του χρέους με έκδοση νέων ομολόγων προς αντικατάσταση των παλαιών, χωρις όμως να θιγεί η κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών. Μετά η ΕΚΤ θα «αναθερμάνει» την οικονομία με το περίφημο σχέδιο των 720 δις που ακόμα να μας πει και να μας αναλύσει τον μηχανισμo του. Χώρα που επικεντρώνει την βοήθεια της και την στήριξη της η ΕΚΤ είναι η Ισπανία.

Η ΕΚΤ από τις 9 Μαΐου και μετα δαπάνησε 50 δις ευρω για αγορά ομολόγων των χωρών του νότου, και από αυτά τα 25 πήγαν στην αγορά ελληνικών ομολόγων.

Το ερώτημα βέβαια που τίθεται είναι γιατί αφού ενέκριναν το σχέδιο διάσωσης των 110 δις ευρω για την Ελλάδα χρειάζεται η ΕΚΤ να αγοράζει ομόλογα της Ελλάδας με τέτοια σφοδρότητα.

Να σημειώσουμε ότι οι γαλλικές τράπεζες και οι ασφαλιστικές εταιρείες έχουν στα χαρτοφυλάκια τους περι το 75 δις ευρω ελληνικά ομόλογα. Επίσης με την συμφωνία της 9ης Μαΐου ένα ταμπού χρόνων έλαβε τέλος, αφού μπορεί πλέον η ΕΚΤ να αγοράζει ομολογα κρατών μελών της.

Τι μέλλει γενέσθαι…

Η αναδιάρθρωση του χρέους είναι το πρώτο ουσιαστικό βήμα που θα γίνει για την αντιμετώπιση της κρίσης και την προσπάθεια ανόρθωσης της οικονομίας. Δεν θα υπάρξει ‘hair cut’ αυτό που θα γίνει θα είναι η έκδοση νέων ομολόγων ιδιας ονομαστικής άξιας με τα προς αντικατάσταση ομολόγα αλλα με μικρότερο κουπόνι και μεγαλύτερη διάρκεια ωρίμανσης.
Ετσι οι τράπεζες δεν θα αναγκαστούν να διαγράψουν από τα κεφάλαια τους τίποτα. Αυτά ως προς την αναδιάρθρωση, γιατι μετά από αυτή υπάρχει και ένα άλλο ζήτημα , αυτό της παράλληλης έκδοσης της νεας δραχμής.
Τώρα ως προς τον χρόνο που θα γίνει η αναδιάρθρωση θα είναι οποιαδήποτε στιγμή ΜΕΤΑ το παγκόσμιο κύπελλο …